Multicoin 看好 HYPE 2028 上看 319 美元　稱 Hyperliquid 將成「萬能交易所」

快訊摘要：

加密投資機構 Multicoin Capital 最新報告指出，市場仍嚴重低估 Hyperliquid 原生代幣 HYPE 的價值，認為市場僅將其視為高速成長的永續合約 DEX，而忽略其正朝向「Everything Exchange（萬能交易所）」發展

Multicoin 預估，若 Hyperliquid 順利擴大生態，HYPE 到 2028 年有望達到 319 美元，較目前價格仍有超過 400% 的上漲空間

Multicoin：市場低估 HYPE，2028 年目標價 319 美元

加密投資機構 Multicoin Capital 在最新研究報告中表示，目前市場對 HYPE 的定價仍存在明顯落差。報告指出，目前 HYPE 約在 63 美元附近交易，但市場仍「過於狹隘」地將 Hyperliquid 視為一個快速成長的永續合約去中心化交易所（Perpetual DEX），並未反映其未來發展潛力。Multicoin 預估，在基本情境（Base Case）下，Hyperliquid 到 2028 年每年可創造約 80 億美元獲利。若市場給予 20 倍本益比，HYPE 合理價格可達 319 美元，相較目前仍有逾 400% 的上漲空間。

除了發布看多報告外，Multicoin 也同步揭露自身持倉。報告表示，自今年 2 月開始，公司便持續大舉買進 HYPE，目前已成為旗下流動性避險基金（Liquid Hedge Fund）最大的持倉之一，顯示其對 Hyperliquid 未來發展抱持高度信心。近期 HYPE 曾受惠於 ETF 資金流入、平台收入持續創高，以及大規模回購機制等利多，價格一度突破 76 美元、創下歷史新高。雖然近期隨市場修正回落至約 62 美元附近，但仍維持相對強勢表現。

Hyperliquid 不再只是 DEX　正朝「Everything Exchange」發展

Multicoin 認為，Hyperliquid 最大的價值，在於已逐步從單純的永續合約交易平台，演變為涵蓋更多資產類型的「Everything Exchange」。其中最具代表性的案例，是近期 SpaceX IPO 當天推出的 HIP-3 股票永續合約市場。當日僅 SpaceX（SPCX）單一市場交易量便突破 14 億美元，占整體 HIP-3 市場成交量約三成，顯示鏈上股票衍生品已開始吸引大量資金。

此外，報告也指出，2025 年 Hyperliquid 用戶數已由約 30 萬成長至 92.3 萬；未平倉合約（OI）由 20 億美元提升至 60 億美元；全年累計交易量更達 2.9 兆美元，平台收入約 8.73 億美元，穩居全球最大的去中心化衍生品交易平台之一。

更多催化劑尚未反映　Multicoin 點名四大成長動能

Multicoin 表示，目前的 319 美元目標價，甚至尚未完整納入多項未來催化因素，包括：

• HIP-4 新功能推出
• HyperEVM 生態持續擴張
• Builder Code 分潤機制
• Portfolio Margin（投資組合保證金）正式上線

該機構認為，上述功能若順利落地，將進一步提升 Hyperliquid 的產品競爭力與平台收入。

Hyperion 執行長：估值應與 Robinhood、CME 相比

除了 Multicoin 外，持有大量 HYPE 的數位資產財庫公司 Hyperion DeFi 執行長 Hyunsu Jung 也認為，市場不應再以傳統永續合約交易所來評價 Hyperliquid。他指出，在 HYPE 先前創高時，Hyperliquid 完全稀釋估值（FDV）一度逼近 750 億美元，已逐漸接近 Robinhood、Interactive Brokers 與 CME Group 等傳統金融交易平台的市值區間。

Jung 表示，Hyperliquid 正逐步跨越單純加密衍生品交易平台的定位，未來有機會發展成涵蓋更多金融商品的綜合交易平台。