Nasdaq 獲 SEC 核准代幣化股權試點　傳統股票與鏈上證券加速接軌

快訊摘要：

美國證管會（SEC）正式批准 Nasdaq 規則變更，允許符合資格的股票在試點機制下以代幣化形式完成結算

這代表代幣化證券首度更進一步納入美國主流交易所架構，也顯示傳統金融與區塊鏈基礎設施正加速融合

SEC 放行 Nasdaq 代幣化股票試點

根據 SEC 於 3 月 18 日發布的核准文件，Nasdaq 提出的規則變更已獲批准，將可在 DTC 代幣化試點計畫期間，讓部分證券以代幣化形式在交易所內交易與交割。這次核准的核心不是另外開一個新市場，而是讓符合條件的證券，在現有市場架構下增加「代幣化結算」選項。

此次方案的一大重點，是代幣化股票不會脫離原本的 Nasdaq 市場機制。文件指出，代幣化證券必須與傳統股票具有可替代性，使用相同的 CUSIP 與交易代號，並且和一般股票共用同一個 order book、享有相同執行優先序，股東權利與義務也必須一致。換句話說，投資人買到的不是「影子資產」或額外包裝版本，而是法律地位與經濟權益都相同的證券型態。

DTC 試點扮演鏈上交割基礎設施

這次試點將由 DTCC 旗下的 Depository Trust Company 負責相關代幣化交割安排。符合資格的參與者可選擇讓股票交易以代幣化形式進行結算，代表區塊鏈技術將先從市場後台基礎設施切入，而不是直接全面改寫股票交易規則。Reuters 也指出，這項核准涵蓋部分高流動性股票與指數 ETF，顯示監管單位傾向先從風險較可控的標的開始測試。

過去代幣化股票多半由加密平台提供，且主要面向美國以外用戶，用來讓加密投資人間接接觸 Tesla、Apple 等美股標的；但這次不同的是，美國主流交易所與傳統清算機構開始直接參與，象徵代幣化證券正從邊緣產品，逐步走向受監管的正式市場基礎建設。SEC 也再次強調，代幣化證券仍受既有證券法規約束，並不因為上鏈就脫離監管。

傳統金融加速靠攏，但監管保守態度未變

在 SEC 主席 Paul Atkins 任內，監管層近期已陸續推進多項與加密、鏈上證券相關的政策討論，包括所謂「innovation exemption」等潛在框架。不過監管基調仍偏審慎，強調創新可以發展，但證券法責任不會因此降低。另一方面，NYSE 也已表態正研究代幣化證券交易與延長交易時段等方案，顯示美國傳統資本市場正在把區塊鏈視為下一代金融基礎設施的一部分。

這次 SEC 核准，短期來看更像是制度驗證，而非全面開放鏈上美股交易。真正值得觀察的，是未來是否有更多券商、清算機構與交易所加入、可支援哪些區塊鏈網路，以及代幣化結算能否進一步延伸到更長交易時段、T+0 交割，甚至更廣泛的證券資產。若試點順利，代幣化股票未來有機會從實驗性產品，升級為美國資本市場的正式功能模組。