TD Cowen 看好 Strategy 前景，維持 680 美元目標價，看漲 MSTR 股價

快訊摘要:

Strategy 上週再度購入 430 枚比特幣，TD Cowen 維持其股價目標為 680 美元，預計到 2027 年底，Strategy 將持有比特幣總供應量的 4.3%

Strategy 此次購幣資金主要來自發行優先股，分析師認為這是更具彈性的籌資策略；160 家效仿 Strategy 成立比特幣國庫的公司，將進一步推動 PBTC 模式正當化

Strategy 重新定義購幣策略，發行優先股籌措資金

Strategy 在過去一週內再次購入 430 枚比特幣，總價值 5140 萬美元，資金主要來自發行新股票。就在數週前，Michael Saylor 曾表示，除非股價跌破其比特幣持有價值的 2.5 倍，否則公司不會進一步稀釋股權。

然而，Strategy 似乎已經放寬了這一限制，在其市場淨資產價值 (mNAV) 低於 2.5 倍時，增加了一條附則，允許公司在"對公司有利時"發行新股。Strategy 並非直接發行其普通 MSTR 股票，而是發行優先股，這是一種旨在為公司提供籌資靈活性的資產類別。

TD Cowen 看好 Strategy 前景，維持 680 美元目標價

TD Cowan 在週一的客戶報告中稱 Strategy 是"一種新型公司"，它"將市場對波動性和回報的需求轉化為比特幣"。TD 分析師認為，Strategy 的策略已從保護儲備資產價值的防禦性策略，轉變為旨在加速創造股東價值的機會主義策略。該行維持其對 Strategy 680 美元的目標價，預計到 2027 年底，Strategy 將累計持有比特幣總供應量的 4.3%，即 90 萬枚，屆時比特幣價格將達到 232,000 美元。

TD Cowen 似乎還考慮到其他潛在的利好因素，例如 MSTR 可能被納入標準普爾 500 指數、比特幣稅收義務的明確性增強，以及雲技術的進步。

160 家公司效仿 Strategy，PBTC 模式正當化成趨勢

即使是越來越多效仿 Strategy 的比特幣國庫公司，如 Tether 支持的 Twenty One Capital 或 David Bailey 的 Nakamoto，也不太可能構成挑戰。分析師估計，目前約有 160 家此類公司，其中一些可能會在未來 12 個月內成為可行的投資工具。TD 分析師認為，新進入者增加將進一步使 PBTC 模式合法化、為 PBTC 領域提供更深層次的債務和股權資本、增加對比特幣的需求、改善會計標準，以及在整個傳統金融界更廣泛地採用比特幣和區塊鏈技術。

本月早些時候，Strategy 公佈了積極的季度財報，顯示創紀錄的淨收入 100 億美元，"BTC $ Gain"指標從 150 億美元提高到 200 億美元。該公司目前持有超過 3% 的比特幣總供應量。