Fed升息預期急速降溫　Tom Lee：投資人別再被上一輪通膨陰影綁架

快訊摘要：

美國7月非農就業人數意外減少2.3萬人，遠低於市場預期增加8萬人，促使交易員下調聯準會9月升息押注

Fundstrat共同創辦人Tom Lee認為，市場持續過度擔憂通膨重新加速，但核心通膨已逐步回落，投資人不應再以過去的通膨環境判斷當前政策走向 

美國7月非農意外減少2.3萬人

美國勞工市場在7月明顯降溫。最新非農就業報告顯示，當月就業人數意外減少2.3萬人，遠低於市場原先預期增加8萬人，亦是2026年2月以來首次出現負增長。先前數據同樣遭到下修，其中6月新增就業人數由5.7萬人下調至2萬人，5月與6月合計下修10.3萬人。失業率則由4.2%降至4.1%，但主要原因是勞動參與率下降，並非就業市場重新轉強。

疲弱的就業數據公布後，美國公債殖利率與美元同步走低，市場對聯準會進一步升息的預期迅速降溫。

根據聯邦基金期貨定價，9月升息機率一度由數據公布前的55%降至約40%，由原先的「升息機率較高」轉為「維持利率不變機率較高」。不過，最終決策仍將取決於接下來公布的通膨數據及其他經濟指標。

Tom Lee：市場患上「通膨錯亂症候群」

Fundstrat Global Advisors共同創辦人Tom Lee隨後在X發文表示，7月就業報告引發的大規模鴿派反應，再次反映市場長期受到通膨恐懼影響。他將投資人持續擔憂物價重新加速的情況，形容為「通膨錯亂症候群（Inflation derangement syndrome）」，並認為市場此前的態度過於急躁及鷹派。

Tom Lee指出，Fundstrat的核心觀點並未改變，美國通膨正處於穩定下滑的軌道，而不是準備再次失控。

6月核心CPI年增率降至2.6%

Tom Lee特別提到，美國6月核心消費者物價指數（核心CPI）月增率為0%，低於市場預期的0.26%；年增率則降至2.6%，逐步接近聯準會長期通膨目標。他認為，部分市場人士仍沿用2022年通膨高峰時期的思考方式，即使物價壓力已明顯放緩，仍持續預測通膨將再次快速升溫，甚至主張聯準會應提前升息。

面對經濟數據與利率預期快速轉變，Tom Lee呼籲投資人「不要再打上一場戰爭」，意即不應繼續使用上一輪通膨危機的框架，判斷目前的經濟與貨幣政策環境。

不過，Tom Lee的說法屬於個人市場觀點。雖然就業市場降溫降低了短期升息壓力，但聯準會仍需在抑制通膨與避免勞動市場進一步惡化之間取得平衡，9月是否調整利率仍存在不確定性。