Arthur Hayes：AI 引爆信用收縮，Fed 最終「QE 無限」成比特幣新催化劑

快訊摘要：

BitMEX 共同創辦人 Arthur Hayes 在最新文章《This Is Fine》中提出一套「AI 先摧毀信用、再迫使聯準會無限印鈔」的推演框架

他認為，AI 加速取代白領職位將造成消費信貸與房貸違約上升、銀行資產惡化，進而引爆信用收縮與市場恐慌；而聯準會通常要等「真正的危機」爆發才會大動作救市，一旦政策轉向，將成為比特幣與高風險加密資產再度上漲的關鍵催化劑 

AI 取代白領成「償付能力」風險核心，信用結構恐先行鬆動

Hayes 的核心論點聚焦在「不是流動性不足，而是償付能力崩潰」。他認為，當 AI 大規模取代會計、法律、投行等高知識密集職位，失業者無法償還信用卡、車貸與房貸，銀行資產負債表上的貸款可能快速劣化成壞帳。這類問題並非靠貼現窗口就能解決的短期資金周轉，而是信用結構性的破裂，最終可能導致非「大到不能倒」（TBTF）的中小銀行股價遭市場摧毀、資本適足承壓、存款外流，信用市場出現凍結風險。

他並以一套粗略模型估算潛在損失規模：在假設一定比例知識型工作者被 AI 取代的情境下，市場可能會為銀行消費信貸與房貸組合的損失重新定價；即便整體資本減記比例看似有限，衝擊也可能高度集中於槓桿更高、資產品質更脆弱的中小銀行，進而放大系統性風險。

市場訊號與「通縮路徑」：比特幣背離科技股，被視為法幣信用警報器

Hayes 延續其一貫觀點，把比特幣定位為「全球法幣流動性的火災警報器」。他指出，近期比特幣與納斯達克等風險資產走勢出現背離，可能意味市場正在提早反映某種「信用毀滅」或通縮壓力。他同時引用多組相對走勢的觀察：包括代表軟體與 SaaS 企業的指標相對走弱、非必需消費相對必需消費的比值變化、放貸相關金融機構的強弱消長等，試圖串起一條「AI 侵蝕企業商業模式→就業與違約壓力上升→信用收縮」的資產定價鏈條。

在他的敘事中，「通縮」短期對市場是壓力，但中長期卻可能變成比特幣的利多：當信用資產減損導致金融機構承壓、進一步引發政策單位恐慌式救市，法幣信用供給若再次被推升，將可能把比特幣從低位拉升，甚至在「為救銀行而擴大印鈔」的預期下挑戰新高。

Fed 慣性「等到爆」才出手：策略主張保留子彈，等政策轉向押注 BTC 與高品質標的

Hayes 認為，聯準會之所以尚未大動作介入，關鍵在於其政策反應函數往往需要「真正的危機」作為觸發點；在全面風險重定價之前，決策者常選擇觀望。他也提到聯準會內部與政治環境的角力，可能加劇「猶豫不決」的時間差，使市場先行經歷更深的波動與去槓桿。

基於此，他在投資策略上不鼓勵做空，反而強調「保持靈活與流動性」：降低槓桿、在波動中保留資金，等待市場下殺後的政策反轉訊號，再將資金轉向他認為具備凸性的風險資產。標的上，他明確看好比特幣，並點名關注部分山寨幣（文中提及 $ZEC 與 $HYPE）作為政策轉向後的可能受益者；整體路徑可概括為：AI 衝擊就業與違約 → 信用收縮引發市場劇震 → Fed 被迫加碼寬鬆/類 QE 無限 → 加密資產迎來新一輪上行。